• 五大因素驱动 创业板高举“结构牛”旗帜

      节后两周A股的表现,令投资者印象深刻。2月3日三大股指出现较大跌幅,之后便展开反弹,尤其是创业板指数,不仅率先收复失地,还创出逾三年新高。

      创业板为何如此强势?有哪些驱动因素?科技成长风格还能持续多久?眼下成为市场关心话题。

      不少投资者认为,2月3日的大跌可视为创业板上涨趋势的压力测试,现在看来,创业板上行趋势不但未受影响,反而在调整中得到进一步强化。

      复盘看,创业板的这波上涨始于2019年7月下旬,到9月中旬突破长期牛熊分界线月回调未跌破上行趋势线月上旬趋势强度再次上升,创业板指一直处于月线级别的上涨形态中,期间在大盘整体反弹、震荡、回调中均处于相对占优的位置。

      首先,增量资金驱动。一方面春节前很多科技主题基金发售,目前或正处于建仓期。另一方面,机构投资者普遍认同疫情的冲击偏短期,存续的股票型基金大幅降低仓位动力不强(尤其在上周一市场大跌之后),更多的是结构性调仓,创业板指则更加受益。

      再者,创业板了众多高科技类公司,在国产替代的大背景下,这些个股容易受到各类机构的关注。

      还有,创业板中各种主题机会较多,上市公司市值不大,容易受到交易型资金青睐。

      最后,业绩持续修复。据推算,截至2020年2月5日,A股创业板除外,794家公司已全部披露年报预告。根据公布的数据测算,创业板2019年年报预告净利润共计659.90亿元,同比增速达68.37%,不仅增速转正,且相比前几个季度大幅改善。根据2019年四季度新增公司进行口径调整后,剔除后利润同比增速为195.07%,近乎翻倍;剔除后同比增速也达186.24%。

      认为,创业板2019年业绩预告中,龙头公司贡献了大部分利润,规模效应下,预计2020年头部集中趋势将更明显。受疫情影响,预计大部分企业尤其是消费类、食品类企业现金流、盈利都会受到影响,全年利润会出现一个先下降后触底反弹的特征。

      对于眼下的创业板行情,市场普遍与2013-2015年时的行情作对比,进而得出后市仍有上涨空间的结论。

      莫尼塔研究指出,从创业板指相对于沪深300指数的比值上来看,一方面,目前该比值相较于2015年的历史高点还有50%的上涨空间。另一方面,考虑到比值的底部抬升,在上一轮创业板指行情中,比值从底部上涨了接近150%,本轮则从底部上涨了近30%。

      目前,创业板指相对于沪深300指数的估值已经达到2010年以来70%的历史百分位,较前期高点还分别有40%的上涨空间。创业板指相对于沪深300指数的盈利增速差异正处于负值收窄的过程中。

      创业板指相较于沪深300指数盈利增速差在2018年末出现向上的拐点,但同时相对估值提升的速度较慢(可能源于2019年科技与消费两条主线并行,市场对创业板指业绩拐点存在疑虑等),最终导致指数整体于2019年6月才较沪深300指数出现相对收益。这也意味着,本轮创业板指的相对收益有“戴维斯双击”的可能。

      表示,创业板指2019年8月以来的走势与2013年有一定可比性,目前或正处于行情中段位置,后市仍有一定空间。

      不过,也有一部分机构认为大盘短期内风格可能再次切换。民生证券表示,创业板指在2100点附近存较大阻力,医药、计算机、传媒和新能源车等前期领涨板块短期或面临调整压力,相比之下,沪深300、上证50和中证100为代表的蓝筹指数目前处于历史估值底部,相对滞涨。

      指出,在全球5G周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散的背景下,大概率使得中长期风格难以逆转。类似于2003年的传统经济,虽然短期受到疫情干扰,但在科技产业周期的内生推动下,新科技领域全年业绩趋势较确定。

      近期市场结构性行情突出,热点纷呈,市场显现出较强的赚钱效应,在此背景下,投资者该如何布局后市?

      表示,万物云化时代正在到来,建议关注云计算产业链。当前云计算技术已经趋于成熟,可广泛运用于实践,5G时代是云的时代。2016年以来,全球云计算市场规模呈现稳步增长态势,5G的高速率、大容量以及低延时等特点,让云的应用范围极大开拓。

      一方面,在消费互联网领域,终端的运算将向云端迁移,大大降低终端硬件的成本,云游戏、云手机、云电脑将成为现实。另一方面,企业上云是未来的大趋势,云办公、云教育、云医疗将获得极大发展,在车联网、可穿戴设备等领域,5G会更大地提高响应效率。近期,云办公、云教育、云医疗、云游戏等服务需求激增,也暴露出一定的不足。这将加速企业在云计算上的相关投资建设,也将加速相关服务的客户渗透,万物云化的时代即将到来。

      银河证券表示,战略层面可把握新能源汽车、半导体、5G建设及应用等成长性科技主线的投资机会,战术层面可择优配置基本面受疫情冲击较大的餐饮旅游、超市百货、物流仓储等板块,同时警惕高位题材股的回调压力。

      表示,建议关注疫情之后部分板块的修复性机会,重点布局两条主线:一是疫情结束后,国内需求逐步企稳回升,企业加快复工恢复生产,供需两旺,加上逆周期对冲政策的陆续出台,钢铁、建材、化工、机械等周期行业或迎来修复行情。二是疫情结束后,前期被抑制的消费需求或迎来爆发式增长,需求回暖将带动消费企业盈利和现金流改善。特别是电影、航空、餐饮、旅游、商贸等服务型消费行业,疫情的影响只是消费者延后了消费,后续随着疫情结束,消费需求将集中释放。

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